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纺织服装:业绩能保持增长 子行业分化明显

文章出处:未知网责任编辑:作者:admin人气:发表时间:2017-05-18 13:43
一、行业轨迹:服装消费步入中速增长阶段
      回顾2015年,以棉花为主的原材料价格下行叠加人民币贬值,成本下行利好纺织制造业。虽然行业整体营收规模进一步下滑、但整体营利能力逐步改善,在历经三年多的调整后出口规模依然延续弱势但结构逐步调整、趋势向上的拐点基本确立。居民服装家纺产品消费整体增速下移、增势趋缓,服饰类消费步入中速增长阶段。行业整体营收和利润增速下行趋势进一步延续,但营利能力逐步改善,在新常态的背景下,GDP增速和居民收入增速放缓以及服装家纺消费习惯逐步成熟,参照美、日历史同期消费情况,我们认为我国的服饰类消费步入中速增长阶段。
      二、业绩前瞻:逾半数纺服企业业绩预增
      我们预计全年纺织服装板块整体业绩有望实现15%左右的增长。其中,纺织制造板块全年整体业绩有望超过20%的增长、棉纺企业业绩表现尤为亮眼,服装家纺板块有望实现正增长、板块内公司业绩分化显著。根据已披露的56家(截止至2月17日)纺织服装行业上市公司业绩快报和业绩预告,上述公司2015年合计实现净利润为59.1-75.1亿元,相同口径下较去年增长5.1-33.7%。剔除非主营业务导致的增长后,业绩预增公司共15家(包括4家纺织制造类企业和11家服装家纺类企业),此外有4家公司全年实现扭亏。
      三、投资策略:重点关注价值型个股
      2016年,预计纺织服装行业投资并购势头将进一步延续,企业布局新兴领域、有望形成新的利润增长点。继续持续看好纺织服装行业2016年的发展,重点关注业绩稳增长、低估值且具备外延扩张空间的价值型个股。      我们推荐的标的包括:
      1、立足女性和儿童群体,身处高景气度细分子行业,具备基本面支撑的汇洁股份(002763)、朗姿股份(002612)和森马服饰(002563),以及以资金博弈为主的高弹性标的乔治白(002687)和大杨创世(600233)。具体为:汇洁股份布局贴身内衣行业全产业链、实现纵向一体化,致力打造细分市场龙头;朗姿股份立足女性群体,构建包含女装、婴童用品、化妆品、医疗美容在内的泛时尚产业;森马服饰受益于二胎目标群体扩大,消费品质提升将使婴童服装业务快速提升;乔治白深耕职业装领域,2015年起进军校服市场,存在外延扩张预期;大杨创世传统男装及单量单裁业务为公司业绩提供安全垫,充足流动性为外延扩张提供支持。
      2、立足家居产业和体育产业,战略可攻可守,板块业务次第展开,具备基本面支撑的罗莱生活、富安娜(002327)、贵人鸟(603555)和探路者(300005)。罗莱生活为家纺龙头企业,目前转型打造家居生活馆,并布局智能家居领域;富安娜致力于打造家居软装的“一站式购物”平台,推进智能家居战略,与跨境电商企业浙江执御合作;贵人鸟体育用品业务实现恢复性增长,公司践行“以体育服饰用品制造为基础,多种体育产业形态协调发展”的战略,目前已成立体育产业基金,并投资体育经纪、体育传媒运营等领域;探路者同时布局户外用品、旅行事业群和体育事业群三大业务板块,打造户外运动生态圈。
      3、主业稳健、不断布局海外产能以改善成本结构的鲁泰A、华孚色纺(002042)和百隆东方(601339),受益于环保政策提高行业门槛,处于加速集中行业的印染龙头航民股份(600987)。鲁泰A为布局全产业链的龙头企业;华孚色纺和百隆东方分别为色纺纱行业双寡头之一,主业稳健,三者均在东南亚提前布局产能;航民股份拥有印染行业最为先进的绿色环保生产设备,2016年G20峰会将促使浙江省印染行业进一步洗牌,公司有望受益行业集中度提升。
 
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